作者：首席投资组合经理 Simon Webber 来源：施罗德
气候变化将长时间对市场产生重大及不断加剧的影响，而这种影响才刚刚开始浮现。
新的研究表明投资者还未做好准备。据一份新报告表示，金融市场仍未准备好应对气候变化将带来的变革。作为一个拥有500间环球资产管理公司的投资者网络，联合国责任投资原则组织（PRI）在9月份发布了一份报告，当中认为市场并未消化因应气候变化而即将实行的政策。更为重要的是，报告认为投资者将会在 2025 年之前作出反应，而且“将会因为滞后而显得十分强烈、突然及无序”。施罗德投资环球气候变化团队一直认为市场并未反映气候变化变革。市场普遍认为金融市场擅于迅速反映公司前景的短期、细微变化，而不擅长消化不明朗因素、转捩点及变革。然而，气候变化正正将会带来这三方面的影响。
不明朗因素
在经济受压的时期，选民会选择继续支持还是放弃在2050年前达到净零碳排放的政府政策？
转折点
在目前这个转折点，可再生能源及电动汽车取代化石燃料电力及交通方式是无可厚非的事，而这些行业或可利用现有技术实现全面去碳化。即使如此，很少有投资者明白正在发生的变化规模。
变革
直至最近，大多数关注气候变革资产的市场人士把焦点集中在煤炭上。由于已发展市场已废除火力发电，煤炭是最明显的“搁浅资产”。煤炭价格已跌至数年低位，每周都会有煤炭发电站提早退役的消息。西班牙公用事业公司Endesa已宣布将关闭其在西班牙剩余的两个煤炭发电站，这些资产价值13亿欧元，此举或会导致该公司录得其大部分、甚至全部账面价值的损失。然而，其他在经济中将受到气候变化影响的行业则较少受到关注。物业及航空航天便是两个很好的例子，其资产价格或许才刚刚开始反映气候变化的影响。
航空航天
航空航天行业一直表现不俗。有记录以来的长期经济扩张及环球旅游业增长推动该行业实现稳定增长。过去10年，MSCI世界航空航天及国防行业的年度总回报率为13.8%，是MSCI世界指数6.8%年回报率的两倍。该行业的资产（主要为机场及飞机）使用寿命非常长，因此未来行业状况对其价值具有关键性影响。然而，与汽车行业不同，商业航空行业并无商业上可行的技术解决方案来大幅降低其排放量。因此，该行业的持续扩张与多个政府所推出的许多新长期目标背道而驰。继多年航空外游成本降低推动其增长后，航空业将需要上调价格，以抑制需求增长，或者更直接从价格上反映行业产生二氧化碳排放的成本。而飞机乘客的人均二氧化碳排放量非常高。
二氧化碳排放量（每位乘客每公里） 资料来源：Bernstein Research，2019年9月
Sanford Bernstein 的研究表明，若每间航空公司都需要为其二氧化碳排放的成本负责，所费的金额将会抵消它们上一年40%的行业利润。未来，随着碳排放价格进一步上涨，负担将以更大幅度增长。
与此同时，视频会议技术已经发展成熟，可取代大部分的商务出行。商务出行一直是航空公司盈利最丰厚的业务之一。然而，由于愈来愈多的企业实行碳中和的计划，相信此出行模式将受到密切注视。未来10年，行业前景将不如过去10年乐观。
物业资产价值
最近，施罗德投资数据洞察团队及环球城市团队在一项正在进行的研究中就一个较容易受到气候变化影响的地区——大西洋(3.050, 0.06, 2.01%)的飓风轨迹进行了分析。该项目旨在将气候变化风险整合至模型当中，从而评估城市物业价值。下图模拟了100年间飓风路线彼此叠加所形成的数据，清楚反映出佛罗里达州及北卡罗来纳州较容易受到飓风破坏的威胁。
1919-2019年按比例缩小的热带风暴强度 资料来源：施罗德投资数据洞察团队
Gillian Tett 在《金融时报》最近刊登的一篇文章中亦提到，鉴于水平线上升及飓风频发，佛罗里达州物业受损的频率及严重程度将因为日益加剧的洪水威胁而增加。文中指出金融银行机构在适当反映该讯息上存在关键性的组织结构障碍。这是因为未来数十年，佛罗里达州南部与洪水相关所蒙受的损失预计将增至三倍。虽然由洪水所衍生的事故及损失增加，保险行业亦将相对迅速地（每年）重新调整保费，但业主们将会面临更高昂的保险费用，资产价值将受压，部分物业甚至需要搬迁/重建。一般而言，新兴因素对资产价值的影响初期较为不明显。但当有足够市场投资者意识到新资讯并将之纳入投资决定的时候，资产估值将受到相当剧烈的影响。气候变化将长期对资产价格产生不断加剧及重大的影响，而目前这种影响才刚刚开始浮现。
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